叛逆狐狸的生活隨筆

這篇主要是要談前陣子的營所稅調降到17%的一些個人感想，

不要想偏了，我不是要來談論政治的..(笑)。

這篇要探討的反而比較接近人心?!

首先，想問一個小問題。

假如有兩間公司，所有其他條件都相同。

但是一間(A)跟政府比較好，所以拿到優惠稅率，

另一間(B)比較不懂的弄好政商關係所以沒有優惠。

(以上純屬虛構，也請勿把跟政府關係納入評估公司考量..XD)

結果盈餘出來，稅前盈餘兩家都一樣是10塊錢。

但是稅後盈餘就有差別了，A家是8.3塊，B家是8塊。

那請問你會覺得A公司的股價應該要比B家高嗎?!

回答問題前，別忘了，除了稅率，AB兩家公司其他條件都一樣。

確定你自己有答案了嗎?!..因為小弟我怕我的說法會影響到你。

所以請仔細思考過後，確定好自己的想法，再繼續往下閱讀..(笑)。

一般正常人應該都會覺得是應該要比較高的，畢竟他稅後盈餘就是比較高。

然而在台灣兩稅合一的制度下，其實這是朝三暮四的差別罷了。

(有關於兩稅合一跟扣抵稅率的相關說明，網路上很多，可以自行google一下。

 不然小弟的blog文章 不可不知的扣抵稅率，也可以參考一下。)

好了，你大概此時會問我的是，反正我是要賺差價，又不是要除權息。

所以反正只要看稅後EPS高，那市場本益比換上去自然就是股價要高一點。

那這時後來了一個小問題了，為何本益比大家都喜歡用稅後盈餘去算?!

這個問題，小弟其實也困擾了很久。

也或許是分析師，電視跟雜誌都是這樣教導投資人的吧。

但我還是認為評估公司還是從稅前比較合理，但畢竟那只是我個人的想法。

好了，那回到一開始說的:人心。

當大家都覺得該比較高，所以自然就會去墊高他的股價。

也就是說你會願意花比較多的錢去買一家投資報酬率都一樣的公司??

以目前的市場反應，看起來的確是如此。

這邊我們就拿中華電(2412)來當作例子吧。

拿他當例子的原因是他股價在許多人的心底都是牛皮股。

且覺得如果營運一樣，他股價就是應該是60塊左右。

那現在問題來了，他稅後盈餘如果從 4.5 變成 5 呢?

且這個增加假如是因為稅率下降的關係，

你覺得股價應該要上升嗎??

目前市場情況反應的確看起來是上升的。

當然啦，還有很多其他因素導致最近股價上升..但這不是這篇的重點。

但我個人覺得之後如果營運還是維持跟目前一樣，

那股價大概不易下跌到60了，區間應該是已經會上調了。

因為稅後EPS的確就是變得比較好看了。

以我是中華電的小股東來講，當然股價越高是越好阿..(笑)。

然而，其實本質上卻是以後買股的報酬率下降了。

因為買股的成本上升了，但是整體的回收(股利+退稅)還是一樣。

本想繼續廢話，不過還是直接講結論好了。

小弟覺得整體市場會因為這樣而調高股價，

但也很不幸的就是覺得以後買股變貴了。

所以假如你發現有股票還沒反應的，

且最近應該都會在半年報一次把上半年的加回去，

千萬別放棄賺這點小錢的機會。

因為之後股價可能就是跳到另一個固定區間。

By Pennyfox