叛逆狐狸的生活隨筆

最近各家公司陸續公佈了三月營收與第一季的營運狀況。

首先，我們先來看看中華電(2412)。

我們可以看到營收比去年三月還要少0.38%，且中華電基本上每年最差的營收都

會落在3月，因為語音收入的部分是計算2月的(你我的電話費都是繳交上各月打的分鐘)，

那2月的工作天數比較少，所以營收本來就會跟其他月份相比會少了點。

那營收沒比較多，但是營業利益多了3.69%，代表的就是成本控制得宜，這就值得誇獎了。

畢竟在我另一篇[持股分析]:中華電(2412)年報分析整理有提到中華電的成本其實是有上升

的趨勢，在這各已經相當飽和的市場裡頭，成本控制是非常重要的。

稅前純益跟去年比會上升那麼多的原因，是因為去年3月業外有損失，而今年沒有。

一來一往就有相當大的差異了。

整體來講，今年三月中華電(2412)的營收沒有啥太驚艷或是啥意外衰退的消息，只能說就是

中規中矩，但是就是這樣穩定的狀態反而也是各好消息吧!!

那至於第一季整體的表現來講，中華電(2412)的表現其實是讓人滿意的，沒有非常突出，但是

也非常的穩定的持續一定的獲利，是好事!!

營收沒有增加很多，但是營業利益上升了5.52%，這也是成本控制的好處，高獲利的產品有增加的

趨勢。那至於稅後純益會上升那麼多，基本上就是因為營所稅降低約5%的原因，所以這也是我評估

一家公司營運狀況比較喜歡看稅前純益的關係，畢竟這部分所獲得到的利益是政府給的，並不是因為

公司有做了什麼特別的事情來讓公司變的比較好。

且因為我還會考量到扣抵稅率的部分，所以其實差別只是先繳給政府再退回來，還是從股利先拿到

的差異，不過考量到外資還有資本利得的各項優缺點後，整體來講，營所稅的下降，

對中華電(2412)還有我們小股東都算是好事情。

依照第一季的表現，雖然第二季開始會有X值的影響，但是也因為營所稅的下降，所以稅後EPS應該

是只會比去年好，但稅前可能就不一定了，但整體來講，我個人認為現在的股價(61.5)算是合理。

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By Pennyfox